• JPY i CHF dalej słabe

• USD utrzymuje się w średnim przedziale ostatnich wartości w porównaniu z głównymi graczami

Czy EBC uda się osłabić EUR?

Od ostatniego czwartku panuje spokój na rynkach walut, bowiem znaczna część Europy, w tym niżej podpisany, korzystała z wolnego, czterodniowego weekendu. Zanotowaliśmy niewiele interesujących wydarzeń, gdyż JPY i CHF utrzymują się po słabej stronie ostatnich przedziałów, a USD dalej leży, choć nie całkiem padł – utrzymuje się w środkowych partiach ostatnich przedziałów w stosunku do euro, jena i dolara australijskiego.

Japonia zreorganizowała Rządowy Emerytalny Fundusz Inwestycyjny (Government Pension Investment Fund), powołując nowych członków komisji na stanowisko zarządzających aktywami o wartości ok. 1,25 biliona USD. Abe koncentruje się na strategii inwestycyjnej funduszu uznając go za główny cel reformy, dążąc do wprowadzenia bardziej agresywnej strategii inwestowania. Zwracajcie uwagę na nowe wiadomości dotyczące funduszu - w jaki sposób będzie on w przyszłości przeznaczać dostępne środki, co oczywiście będzie miało ogromne potencjalne implikacje dla jena japońskiego, jeżeli alokacje zagranicznych obligacji i akcji wzrosną.

Wykres: EUR/USD

EURUSD i ATR w dolnym panelu ukazują coraz mniejszą zmienność EURUSD do poziomów najniższych od połowy 2007 roku. Wtedy zmienność była jeszcze mniejsza, mimo że rynek próbował dowiedzieć się, czy para powinna wzrastać do ówczesnych maksimów wszechczasów powyżej 1,3650. Gdy wybuchł kryzys w USA i Fed zareagował olbrzymim cięciem o 50 punktów bazowych na wrześniowym posiedzeniu, odpowiedzią było stanowcze "tak". Tym razem, problem leży w pytaniu czy jest coś, co może zaburzyć przewidywany trend wzrostowy dla Fedu (powolne ograniczanie QE i ostatecznie pierwsza wycieczka w górę mniej więcej w połowie 2015 r.), i czy Europejski Bank Centralny (EBC), chociaż gołębi, naprawdę może uruchomić politykę przypominającą ograniczenie QE w celu osłabienia wspólnej waluty. Co ciekawe, obecna niska zmienność utrzymuje się na podobnych poziomach, co wówczas. Przypuszczam, że zmienność ta sięgnie dna jak tylko poznamy odpowiedź dotyczącą polityki EBC – czyli już po majowym lub czerwcowym posiedzeniu banku. Jasność, co do tego czy przewidywana trajektoria działań Fedu jest uzasadniona, może jednak kazać na siebie poczekać. Niski poziom EURUSD ma znacznie większy potencjał, bowiem każdy dalszy wzrost będzie generować z energiczną reakcję EBC.

Co dalej?

Dzisiejsza publikacja australijskiego CPI powinna dać sygnał na temat kierunku działań w parach AUD. Odczyt “średniej ucinanej” dla IV kw., która jest rzekomo ulubionym wskaźnikiem RBA w wyznaczaniu trendów inflacyjnych, pokazał 0,9 procent w ujęciu kwartał do kwartału, a zatem wskazał poziom będący wyrównaniem najwyższych odczytów od 2008 r. W IV kw. oczekiwane jest spowolnienie do poziomu plus 0.7 procent kwartał do kwartału i byłbym bardzo zaskoczony gdyby wyniósł on więcej, biorąc pod uwagę to, iż na początku I kw. kurs wymiany AUD szybko spadał, a pod koniec okresu ostro wzrastał. Wydaje się, że AUD ciężko będzie utrzymać te poziomy, choć brakuje mu nowej impulsywności. Wydaje się, ze 0,9300 to nieco niepewna linia wsparcia dla AUDUSD. AUD nie wykazywał szczególnej wrażliwości na dane z Chin, co wydaje się zaskakujące, choć osoby obracające AUD powinny także zwrócić uwagę na wstępne wyniki wskaźnika PMI dla przemysłu w Chinach wg HSBC.

Poniżej przegląd najważniejszych wydarzeń kalendarza ekonomicznego w najbliższym tygodniu (poza danymi dzisiejszymi, omówionymi powyżej). Dużym zainteresowaniem w tym tygodniu cieszyć się będzie funt szterling, jutro bowiem spodziewana jest publikacja protokołu z posiedzenia Bank of England, a transakcje pary GBPUSD utrzymują się na poziomie bliskim szczytów cyklu, podczas gdy para EURGBP idzie w dół w wyniku istotnego wsparcia. Kiwi (NZD) również wzbudzi zainteresowanie w związku z podniesieniem stóp przez RBNZ i na skutek najnowszych wytycznych.

Środa

• Europa – wstępne wyniki produkcji wytwórczej i usług Markit PMI dla Francji, Niemiec i strefy euro. Wartości dla Niemiec były w ostatnim czasie coraz bardziej zrównoważone, a przez kilka ostatnich miesięcy nawet słabły – dane te mają kluczowe znaczenie dla wnioskowania o postępach ożywienia gospodarczego strefy euro.
• Protokół z posiedzenia Bank of England – debata w BoE na temat nadmiaru siły roboczej w gospodarce nabiera coraz większej dynamiki po tym, jak stopa bezrobocia spadła poniżej dawnego poziomu docelowego BoE (7 procent) w lutym i w oczekiwaniu na nagły wzrost (ocenia się, że nastąpi on w 2015 r.).
• Marcowe dane na temat sprzedaży nowych domów w Stanach Zjednoczonych – wartości utrzymywały się na mniej więcej stałym poziomie przez ostatnie pięć miesięcy i osiągają obecnie poziomy z początku 2013 r. – rynek oczekuje wzrostu w marcu i/lub kwietniu, w przeciwnym razie będziemy musieli poszukać sposobów na ożywienie gospodarki amerykańskiej gdzie indziej.

Czwartek

• Nowa Zelandia: ogłoszenie oficjalnej stopy gotówkowej przez RBNZ – oczekiwany jest kolejny wzrost o 25 punktów bazowych do poziomu 3,00 procent. NZD nie odnotowywał szczególnie silnej pozycji mimo, iż oczekiwano szeregu dalszych wzrostów OCR, wskazując, że poziom idealny został już określony i obstawiony oraz że NZD będzie bardzo podatny na gołębi język i/lub zasadniczo mniejszy apetyt na ryzyko.
• Kwietniowe IFO w Niemczech – kluczowe badanie dla Niemiec. Marcowe oczekiwania były bardzo nietrafione, a w przeszłości wskaźnik ten okazywał się mieć kluczowe znaczenie. Kolejny spadek oznaczałby, że nadchodzą trudne chwile dla gospodarki Niemiec.
• USA – zamówienia na dobra trwałe w marcu – to słaby punkt w danych ekonomicznych na temat Stanów Zjednoczonych.
• Stany Zjednoczone – cotygodniowe dane o nowych wnioskach o zasiłek dla bezrobotnych – dane z ostatniego tygodnia były najsłabsze w tym cyklu, a co za tym idzie seria ta cieszy się coraz większym zainteresowaniem, choć należy liczyć się z pewnymi skutkami sezonowymi do czasu zakończenia okresu świąt wielkanocnych.

Piątek

• Japonia – CPI – wzrasta niepokój dotyczący polityki jeśli wzrost inflacji zacznie zbyt mocno zwalniać
• Wielka Brytania – sprzedaż detaliczna w marcu – strona konsumpcyjna ożywienia w Wielkiej Brytanii utrzymywała się na mocnym poziomie, jednak istnieje pewne ryzyko odwrócenia średnich po bardzo silnym lutowym odczycie i w świetle wcześniejszych odwróceń w tej serii danych.
• Stany Zjednoczone – ostateczne kwietniowe wyniki ankiety Uniwersytetu Michigan dot. zaufania – zaufanie utrzymywało się na wysokim poziomie przez ostatnich kilka lat jednak nadal znajduje się na historycznie obniżonych poziomach w porównaniu z okresem przed 2008 r. 

Główne nadchodzące wydarzenia ekonomiczne (wszystkie godziny według czasu Greenwich)

• Szwecja – stopa bezrobocia w marcu (07:30)
• USA – indeks Fed z Richmond dla przemysłu w kwietniu (14:00)
• USA – sprzedaż istniejących domów w marcu (14:00)
• Wskaźnik zaufania konsumentów w strefie euro w kwietniu (14:00)
• Stany Zjednoczone - wystąpienie Bernankego, dawnego prezesa amerykańskiej Rezerwy Federalnej (15:45)
• Japonia – wystąpienie zastępcy prezesa Nakaso z BoJ (00:25)
• Australia – CPI w I kw. (01:30)
• Wstępny wskaźnik PMI dla przemysłu w Chinach wg HSBC w kwietniu (01:45)

 

John J Hardy, Saxo Bank